يبدو أن عام 2023 بدأ بداية واعدة، ففي الثلاثة أسابيع الأولى من العام حقق الذهب ارتفاع بأكثر من 8% ليصل إلى أعلى مستوياته في تسعة أشهر عند 1937 دولار للأونصة، يمكن أن يعود هذا الزخم إلى أوائل نوفمبر 2022 حيث ارتفعت الذهب بنسبة 20%.

على مدار عام 2022 تقريبًا عاني الذهب من الكثير من الضغط التي تمثلت في تشديد السياسة النقدية وتعزيز الدولار واتجاه ارتفاع أسعار الفائدة، ومع ذلك، في الربع الأخير من عام 2022 وجد الذهب بعض الدعم من زيادة أصغر حجمًا في أسعار الفائدة من قبل البنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وتراجع مؤشر الدولار، بالإضافة إلى إلغاء الصين لقيود كوفيد للمسافرين الوافدين في أوائل يناير، مما رفع معنويات الأسواق على مستوى العالم. 

تشير توقعات الخبراء أن عام 2023 سيكون عام الذهب مدعومًا بمخاطر الانكماش الاقتصادي وعدم استقرار سوق الأسهم والذروة المحتملة لأسعار الفائدة لدى البنك المركزي وإمكانية ضعف الدولار والتضخم الذي قد لا ينخفض إلى ما دون المستوى المتوقع البالغ 3% بنهاية العام، ومن جهة أخري واصلت العديد من البنوك المركزية واصلت الابتعاد عن الدولار حيث قامت بعمليات شراء ذهب قياسية في العام الماضي مما خلق أساسًا قويًا لسوق الذهب.

ما هي الأسباب الرئيسية للارتفاع الحالي لأسعار الذهب؟

لقد ترك الوضع الاقتصادي الحالي العديد من المستثمرين يشعرون بعدم اليقين ويبحثون عن خيارات آمنة ومستقرة، لطالما كان يُنظر إلى تداول الذهب على أنه استثمار موثوق به في أوقات عدم اليقين، ويبدو أن هذا الاتجاه سيستمر في عام 2023، أحد الأسباب الرئيسية لهذه التوقعات هو المستوى الحالي لعدم استقرار السوق، مع وجود الكثير من عدم اليقين المحيط بالاقتصاد العالمي يتجه المستثمرون إلى الذهب كوسيلة لحماية ثرواتهم، بالإضافة إلى ذلك، عمدت البنوك المركزية حول العالم إلى زيادة مشترياتها من الذهب مما ساهم أيضًا في ارتفاع قيمة المعدن.

تقليديا كان ينظر إلى الذهب على أنه ملاذ للتضخم، فمع انخفاض قيمة الدولار الأمريكي يقوم المستثمرون بشراء المعدن الثمين للحفاظ على القيمة مقابل المال، هذه المرة فقط شهية الذهب المتزايدة لا تعزز فقط من قبل المستثمرين الأفراد أو المؤسسات ولكن أيضًا البنوك المركزية العالمية.

وفقًا لمجلس الذهب العالمي، في التسع أشهر الأولي من عام 2022 قامت البنوك المركزية العالمية بشراء احتياطيات من الذهب تتخطي 670 طن في أعلى وتيرة لمعدلات الشراء لم تشهدها البنوك منذ عام 1967،  ومن بين تلك البنوك المركزية كانت الصين وتركيا من أكبر المشترين للذهب.

بعد الهدوء لمدة ثلاث سنوات واصل بنك الشعب الصيني (PBoC) زيادة مشترياته الشهرية من الذهب من الربع الرابع وقام بتخزين المعدن اللامع لعام 2011 حتى الآن.

لماذا تقوم البنوك المركزية بتخزين المعدن الأصفر؟

تعد أزمة التضخم العالمية والتقلبات المتوقعة للعملة الأمريكية السبب الرئيسي وراء وقوع البنوك المركزية في حب المعادن النفيسة بدلاً من العملة الخضراء.

كما هو الحال في التاريخ، ينبع حب الذهب من قوته الفريدة المستقرة نسبيًا بفضل استقلاله عن أي اقتصاد فردي خاصة في أوقات التضخم المرتفع والتقلبات، بالإضافة إلى ذلك، قدم المعدن الأصفر وظيفة إضافية في عام 2022، فمنذ مارس جمدت عقوبات الغرب على روسيا الكثير من احتياطيات روسيا من العملات الأجنبية، على هذا النحو، بالنسبة لتلك الدول التي يتعين عليها الحفاظ على العلاقات التجارية مع روسيا وتركيا على سبيل المثال توفر السلعة اللامعة بديلاً للتبادل.

المحركات الرئيسية للمعدن الأصفر خلال 2023

1 .سياسات البنك الاحتياطي الفيدرالي والاقتصاد الأمريكي

على ما يبدو أن نهاية رفع أسعار الفائدة الفيدرالية قد اقتربت، وبالتالي فإن الذروة في الأسعار الحقيقية للولايات المتحدة والدولار الأمريكي قريبة أيضًا.

رفع البنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة بوتيرة سريعة وكسر العديد من الأسواق بشكل غير مباشر (الين الياباني والجنيه الإسترليني واليوان الصيني والتكنولوجيا العالمية والعملات المشفرة والسندات البريطانية وما إلى ذلك).

في عام 2022 رفع البنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة سبع مرات ومن المتوقع أن يتوقف عن فعل ذلك في وقت ما في عام 2023، يشير الخبراء أن البنك قد يُنهي الزيادات بحلول منتصف هذا العام وسيبدأون في التخفيف في الربع الرابع أو قبل ذلك.

الفكرة وراء رفع أسعار الفائدة هي أنه يمكن أن يساعد في السيطرة على التضخم عن طريق إبطاء النمو الاقتصادي، مما قد يؤدي إلى ظروف السوق الصعبة، أحد الجوانب السلبية لارتفاع أسعار الفائدة هو أنها تميل إلى الإضرار ببعض أنواع الاستثمارات، بالنسبة للذهب يمكن أيضًا اعتبار ارتفاع أسعار الفائدة عاملاً سلبياً.

2 .حالة الاقتصاد العالمي

يجلب عام 2023 خلفية من الركود مما يضع البنوك المركزية في مأزق لأنها تحافظ على السياسات التقييدية لترويض التضخم، ولكن مع ارتفاع التضخم بالفعل بشكل مطرد عن معدلات النمو يمكن القول إن فترات الركود موجودة بالفعل.

حتى لو لم يتفق الاقتصاديون حتى الآن على موعد بدء الركود أو إلى متى سيستمر، فإن معظمهم يتوقعون فرصة بنسبة 70% لحدوث ركود اقتصادي هذا العام، عادةً ما يميل سعر الذهب إلى الارتفاع في أوقات الركود (على الرغم من أنه ليس مضمونًا بالطبع).

3 .استمرار التضخم

لا تزال مخاطر التضخم قائمة، فبينما تنخفض المستويات من أعلى مستوياتها منذ عقود بسبب تخفيف قيود العرض وديناميات الركود، فإنها ستظل فوق الرقم المستهدف طوال العام لمعظم دول مجموعة العشر.

باختصار، سيظل التضخم أحد العوامل الرئيسية التي تدفع أسعار الذهب عاليًا في عام 2023، فعلى الرغم من انخفاض مستويات التضخم في الولايات المتحدة وأوروبا إلا أنها لا تزال أعلى مما تريده البنوك المركزية، وعندما يكون هناك تضخم عادة ما يرتفع سعر الذهب.

4 .تحركات الدولار الأمريكي

بعد التشديد النقدي الذي شهدناه في عام 2022 من غير المرجح أن يتكرر انفجار الدولار الأمريكي في عام 2023، وبالتالي فإنه من المرجح أن الدولار الأمريكي وصل إلى ذروته، ولكن الضعف سيكون أكثر وضوحًا عندما يُوقف البنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة قريبًا.

عزز الدولار الأمريكي بشكل كبير خلال عام 2022 ويرجع ذلك في الغالب إلى أن الاحتياطي الفيدرالي كان يرفع أسعار الفائدة بوتيرة كبيرة وسريعة، ولكن مع احتمال تباطؤ البنك المركزي الأمريكي في رفع أسعار الفائدة قد لا يتعرض الذهب لضغوط كبيرة من الدولار كما كان من قبل.

5 .الوضع في الصين

من المقرر أن تكون الصين أكثر انفتاحًا نسبيًا في عام 2023 مقارنة بعام 2022، وهذا الأمر بالفعل جيد في الأسواق، ويبدو الآن أن الصين تتخلى عن أجزاء رئيسية من سياسة صفر كوفيد والتي كانت مسؤولة جزئيًا عن تباطؤ الاقتصاد الصيني والقيود الصارمة على التنقل التي أدت إلى تفاقم مشاكل سلسلة التوريد العالمية.

مع تصدير الصين لما يصل إلى ثلث السلع المنتجة في العالم فإن الاضطراب المطول سيكون بمثابة صدمة كبيرة للاقتصاد العالمي.

6 .الجغرافيا السياسية

تتواصل عملية إزالة العولمة بمعدل أسرع مما تقدره السوق بسبب صنع السياسات من جانب واحد، مما أدى إلى تدهور أسواق السلع، وفي النهاية تهميش أكبر اثنين من الفاعلين في السلع الأساسية (روسيا والصين).

ومن جهة أخري، إن الحرب الروسية الأوكرانية المستمرة لها تأثير هائل على سلسلة التوريد العالمية، مما تسبب في زيادات هائلة في التكلفة ونقص كارثي في الغذاء في جميع أنحاء العالم، يقول المحللون إن كل هذا قد يؤدي إلى ما يسمى بـ “إعادة تشكيل” العولمة، والتي من شأنها تغيير نظام التجارة العالمي الحالي وهيكل سلسلة التوريد.

ولكن ماذا يمكن أن يعني هذا بالنسبة للذهب؟ يمكن أن تكون اضطرابات سلسلة التوريد والاضطرابات المحتملة الناتجة عن تراجع العولمة مفيدة للمعدن الأصفر.